澜起科技6880082021年报2022年一季报点评：DDR5接口芯片出

事件:公司发布2021年年报和2022年一季报，2021年实现营收25.62亿元，同比增长+40.49%，净利润8.29亿元，同比增长—24.88%2022Q1实现营收9亿元，同比增长+200.61%，归母净利润3.06亿元，同比增长+128.23%22年业绩逐季增长，22年业绩有望延续2022Q1，公司互联芯片产品线收入5.75亿元，同比增长+94%，天津服务器平台产品线收入3.25亿元，同比增长99倍2022Q1延续了稳健的发展势头由于疫情对收入确认造成扰动，伴随着DDR5第一代内存接口芯片和内存模块支持芯片跟随英特尔新平台在下半年大量出货，渗透率逐渐上升，我们预计2022年后公司收入和净利润将实现前低后高的趋势毛利率有望保持较高水平2021Q4毛利率46.36%，净利润率32.67%，2022Q1毛利率43.19%，净利润率33.99%其中，互联芯片2021Q4毛利率为69.21%，2022Q1毛利率为60.45%，天津服务器2021Q4的毛利率为9.11%，2022Q1的毛利率为12.44%互联芯片毛利率下降的主要原因是支持低毛利DDR5内存条的芯片营收比例上升，叠加晶圆端价格上涨所致伴随着高毛利DDR5内存接口芯片的快速渗透，公司毛利率有望保持较高水平开始几个新产品的研发2022年，除了原有产品的迭代升级，公司还启动了CKD，MCR和MXC三款新产品的研发，保持技术前沿优势在公司2022年股权激励计划中，将这三款新产品的量产版R&D和交付量作为考核指标，显示出了强烈的决心投资建议:我们预测公司2022—24年营收39.80/57.67/76.22亿元，归母净利润13.16/20.53/27.63亿元，维持买入评级风险提示:产品开发风险，主要客户高度集中的风险，汇率波动风险